睇多D學多D，汲取歷史的教訓。順帶一提，直通車又到了，是真是假是福是禍? 應該有陰謀。
青心直說：重組三大矛盾
因為有中信泰富（267），個別紅籌亦惹來重組或母公司整體上市的憧憬，亦因為有中信泰富，再次掀起1996、1997年期間的紅籌狂熱。
想當年，上實（363）、北控（392）成為一時佳話，期間更有細價股於短短一日之內，可以傳出獲不同窗口公司借殼或紅籌入股注資，一日之內更可出現幾隻之多，一個月內傳聞炒作股仔不下十隻，好不熱鬧。
國有資產不能賤賣
紅籌的存在，是要填補內地法規的空檔，事關上世紀八十年代，內地根本沒有國企在港上市這回事，於是多間央企或地方政府公司，就會透過離岸公司，甲控制乙、乙控制丙、丁又是丙旗下的子公司，到真正在港上市的所謂紅籌，部份是隔了幾重關係。
無論中信泰富、招商局國際（144）、華創（291）、光大控股（165）以至中移動（941）、聯通（762）及中海油（883）都是紅籌。
直到大約2003年起，內地對有關紅籌形式上市要求嚴格了，才幾乎再沒有紅籌上市的出現。
紅籌與國企，最終都是擁有資產的盈利權益、分擔負債及財務承擔，但資產最終話事權，最後仍然是國家，而國資委的存在，就是要避免國有資產流失及被賤賣。
如果留意中信泰富短短有關潛在注資3,000多億元的通告，內裏其實有提到涉及的商討是誠信及善意原則協商。
誠信及善意這兩個名詞很有趣，到底是如實作出估值計算的意思，抑或善意地開出價錢的用意？相信你問邊個，一時間都答你唔到
如果說中信泰富是打響央企重組的頭炮，那麼將重大資產注入一間已上市及已由中央間接控制的公司，起碼涉及最少有三種矛盾。
第一、頭炮一定要做得成功，利益及股價表現要並存。
第二、國有資產不能賤賣，故此作價不能太過相宜。
第三、要照顧中信泰富的股東利益，似乎三者是互不共存，而同時面對的三種矛盾，就正正因為國家是作為資產及股份最終持有的身份。
胡孟青
獨立股評人
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140404/18678873
金融雲端：注的疑惑
中信集團千億注資交易，阿里買殼停不了，忽然間注資概念又成為一個可供炒作的理由。留意，我說的是注資概念，不是注資，兩者有分別，不要搞錯。
阿里中信掀起市場熱
注資概念重新抬頭，背後有兩個因素，其一自然是新經濟股熱炒，阿里巴巴一邊瘋狂收購，一邊瘋狂買殼，一手貨，一手殼，自然惹來憧憬，所以市場不理三七廿一，篤信馬雲得殼有所用，會把值錢資產注入。
另一個因素，叫國企改革，由中信集團扯頭纜，宣佈把所有資產注入中信泰富（267），引發市場開始預期其他紅籌央企也會有注資一着，地方政府亦推波助瀾，大談要提高國有資產的上市率，意味要把大量資產推上市。可以預見，未來好一段時間，市場仍會圍着注資概念團團轉。
本來，大股東注資時常有，是好是壞，要看作價及與現有業務是否配合，所以注資本身是否有得炒，很在乎作價。當然，注資交易很蝦人，大股東揀一些資產注入公司，是關連交易，當中存在嚴重的訊息不對稱，獲注資產的價值及潛力，只有大股東最清楚，有何誘因以低價注入，袋錢入小股東的口袋，我一直都想不明白。
有說，這些資產過去在舊體制下營運，很多是低效及閒置的，一旦注入上市公司，便會引入現代管理及股東回報的概念，效率可望提升，故此增值的空間很大。不過，看看過去一些連番注資的股份表現，如上實（363）、北控（392）等多年的回報，渾不覺這些資產獲放入上市公司，能釋放多少戰鬥力。
以上種種，只是注資交易的衡量因素，並不適用於注資概念，叫得概念，是連注資交易是否實現，或者作價是否化算，都未見端倪，便在一股樂觀的正能量驅使下，作出追捧的決定。
要數港股歷來最誇張的炒作注資概念時期，當然是九七前的紅籌熱，當時任何一家三四線股傳出被紅籌企業收購，股價均像阿里殼股般逾倍飛升，紅籌分析員極之渴市，有人可以一年內年薪升3倍。紅籌股股價去到高峯時，反映了市場預期今後幾十年都要有注資來維持增長，方可能支持這水平的溢價。
紅籌熱泡沫引以為戒
結果，金融大鱷老虎基金的分析員，便是肯肯定紅籌注資的泡沫會爆破，更到內地考察一些股份的資產，他們到了一家船廠，發現船是生銹的，工人又遊手好閒，於是一錘定音，大舉沽空紅籌股、期指，最後越玩越大，甚至沽空港元。後事如何，都是歷史了。
不知是否QE正在煞車的關係，現時市場似乎還未沖昏頭腦，中信的注資固然未算炒味濃，連阿里巴巴的最新玩具，炒家都開始唔buy，我更聽聞有基金，在研究是否借這些央企注資的消息，沽空博sell on fact，市場畢竟會學乖。
查實，有時注資未必着數，反而撤資更見強勢，看看長和系又創近年高位，便知道何謂進退有時。
丘亦生
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140404/18678625
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